Применение Оценки В Лизинге Оборудования

Определение и термины

Лизинг и аренда

Термин лизинг часто используется взаимозаменяемо с термином аренда. Разница между двумя терминами небольшая, и выражается она в продолжительности контракта. Лизинг, как правило, рассчитан на более длительный срок, чем аренда. Права лизингополучателя, как правило, лучше прописаны и документированы, чем права арендатора. Лизинговый контракт обычно содержит различные предохранительные оговорки, и, как правило, такой договор нельзя расторгнуть до истечения указанного срока.

Например, рассмотрим пятилетний лизинговый контракт, включающий статью о штрафе за аннулирование, указывающую, что в случае разрыва контракта взимается штраф в размере 10% первоначальной стоимости активов, передаваемых в лизинг, наряду со всей остающейся неполученной арендной платой. В соглашении об аренде, однако, никакого штрафного пункта обычно нет.

Лизингополучатель и лизингодатель

Лизингополучатель (lessee) — это физическое или юридическое лицо, которое использует или имеет права использования актива в течение указанного периода времени в соответствии с условиями и положениями лизингового контракта.

Лизингодатель (lessor) — это обычно юридический владелец, который приобретает актив и разрешает лизингополучателю использовать актив в соответствии с условиями лизингового контракта.

Остаточная стоимость

Другой термин, часто встречающийся при лизинге, это остаточная стоимость (residual value), которая представляет собой стоимость, остающуюся после части срока службы актива. В зависимости от конкретного лизингового соглашения термин остаточная стоимость может иметь несколько различающиеся значения, что более подробно будет рассмотрено в разделе об остаточном прогнозировании данной главы.

История лизинга

Лизинг существовал в той или иной форме с самого начала цивилизации. Хотя структуры с течением времени изменились, базовая концепция лизинга остается той же самой: право на использование актива без его приобретения.

Самые ранние формы лизинга были относительно просты и предназначались в основном для кораблей или судов, использовавшихся для расширения торговли. Эти ранние лизинговые структуры основывались на условии, что часть груза будет передаваться владельцу судна в обмен на его использование. Владелец затем продавал эту часть груза, чтобы получить прибыль на свою инвестицию. Это продолжало оставаться главной формой лизинга примерно до 200 года до н. э., когда появились первые судовые хартии. Эти хартии разрешали различным правительствам приобретать права частной собственности на корабли для использования их в частных коммерческих предприятиях. Судовые хартии на протяжении столетий оставались доминирующей формой лизинга. Единственные серьезные изменения, происшедшие за это время, заключались в том, что типы оборудования стали несколько разнообразнее, включив в себя фургоны, лошадей и другое оборудование транспортного типа.

С середины 1700-х годов и до 1850-х Соединенные Штаты принимали законы, регулировавшие временную передачу имущества в подряд зависимого держания (bailment), что есть устаревший термин для лизинга движимого имущества. Эти подряды были предшественниками современного лизинга.

В 1860-е годы был создан «Нью-йоркский план» для финансирования подвижного состава железных дорог, и он стал предшественником трастовых сертификатов на оборудование. Трастовые сертификаты — это документы, которые фиксируют наличие прав собственности на капитал, соответствующий данному имуществу. За «Нью-йоркским планом» последовала более сложная версия трастового сертификата, получившая название «Филадельфийский план». В то время в Соединенных Штатах происходили огромные перемены — индустриализация. Спрос на оборудование вырос до такого уровня, что требовались новые средства финансирования. Чтобы ослабить напряжение на рынке капитала, были изданы законы и правила, облегчавшие новые способы привлечения капитала и отвечавшие требованиям расширявшейся экономической базы.

В 1880-е годы Singer®Sewing Machine Company захотела помочь покупателям приобретать швейные машинки. Компания ввела первую программу поэтапной оплаты, которая аналогична современным соглашениям об условной продаже: покупатели могли приобретать швейную машину, внеся небольшой депозит и затем производить еженедельные платежи. Когда машина оказывалась полностью оплаченной, права собственности передавались покупателю.

Краткосрочный лизинг железнодорожных вагонов появился в 1908 году, создав альтернативу традиционным лизинговым контрактам с полной оплатой. Лизинговые контракты с полной оплатой — это такие контракты, где в течение лизингового периода выплачивается вся стоимость актива. Особенностью краткосрочных лизинговых контрактов является возобновление срока лизинга или последующий лизинг другому лизингополучателю с целью возмещения затрат лизингодателю. Краткосрочные лизинговые контракты были предшественниками операционных лизинговых контрактов, которые появились примерно через 20–30 лет. В конечном счете, операционные лизинговые контракты получили широкое распространение и охватили другие типы активов.

В 1920-е и 1930-е годы в лизинговой отрасли доминировали производители машин и оборудования, пытавшиеся контролировать рынок подержанного оборудования. Затем, в 1940-е годы, Соединенные Штаты создали закон о ленд-лизе с целью поставок вооружения союзникам по Второй мировой войне, которым требовалось то или иное оборудование военного назначения; закон позволял военным подрядчикам списывать стоимость покупки оборудования в течение срока действия военного контракта. Закон усилил роль лизинга в военной экономике и стал фундаментом будущих законов о лизинге.

В 1947 году Верховный суд заложил краеугольный камень лизинга с внешним финансированием (leveraged leasing), постановив в деле Crane v. Commissioner, что владелец может включать в свою базу налогообложения суммы, занятые без права регресса, обеспеченные стоимостью имущества.

В течение остальной части 1940-х годов и в начале 1950-х годов были уточнены и расширены несколько постановлений, касавшихся работы с лизинговыми контрактами. Появилась схема ускоренной амортизации, а в середине 1950-х годов Постановление о доходах 55–540 Службы внутренних доходов США систематизировало правила, отделившие лизинг от продажи в рассрочку. Это постановление облегчило развитие в отраслях авиаперевозок и аренды автомобилей.

Введение в 1955 году закона об общенациональных банковских услугах позволило банкам расширить сферу своей деятельности. 1956 год был отмечен принятием законодательного акта о банковских холдинговых компаниях, разрешившего банкам создавать дочерние компании, что позволило им предлагать относительно более широкий диапазон услуг.

Закон о внутренних доходах 1962 года либерализовал принципы начисления амортизации и установил 7%-ный инвестиционный налоговый кредит (Investment Tax Credit, ITC), что увеличило выгоды от использования прав собственности на активы. В 1963 году Контролер денежного обращения США еще более стимулировал развитие лизинга, выпустив разъяснительное постановление 7.3400 (IRS IR 7.3400), которое позволило и банкам заниматься лизинговым бизнесом.

В течение следующих нескольких лет было принято еще несколько постановлений IRS, в которых было дано более подробное определение амортизации, был отменен, а затем снова восстановлен инвестиционный налоговый кредит. Лизинг процветал, когда был введен ITC, и стал сокращаться, когда он был временно отменен. В течение этого периода финансовые учреждения просили дать более конкретные руководящие принципы, касавшиеся лизинговой деятельности. В 1974 году Федеральная резервная система выпустила правила, систематизировавшие руководящие принципы для банковских холдинговых компаний и их небанковских дочерних компаний, занимавшихся лизингом движимого имущества.

В 1975 году ITC был увеличен с 7 до 10%; а IRS выпустила налоговые процедуры 75–21 и 75–29, где уточнялись правила налогообложения для лизинговых сделок с внешним финансированием, являвшихся контрактами истинного лизинга. Эти постановления вкупе с постановлением о налогах 76–30 сформировали основу для современного лизинга. Постановление о налогах 76–30 ограничило лизинговые контракты в отношении имущества специального использования и еще более подробно, чем прежде, охарактеризовало некоторые правила в отношении риска для лизинга со стороны частных лиц. Эти постановления действуют и сейчас; именно они управляют тем, как осуществляется лизинг активов в Соединенных Штатах. Последующие постановления IRS и заявления Совета по финансовым стандартам еще более уточнили и расширили структуру лизинговых контрактов.

Современный лизинг

В 2004 году Ассоциация лизинга оборудования Америки (Equipment Leasing Association of America, ELA) сообщила, что в лизинг было передано оборудования стоимостью более чем на $400 млрд, и что лизинг стал самой распространенной формой финансирования, используемой промышленностью для модернизации и расширения. ELA также сообщила, что лизинговая индустрия продолжает расти со среднегодовым темпом в приблизительно 10%. Этот темп роста сохранялся даже в конце 1980-х гг., после окончательной отмены ITC в 1987 г. и в течение спада американской экономики начала 1990-х гг. Когда был ликвидирован ITC, многие участники лизинговой индустрии вначале полагали, что это существенно затронет лизинг, и что он сможет даже исчезнуть. Лизинг не исчез, хотя произошла большая консолидация, приведшая к появлению более сильных и более авторитетных лизинговых компаний. Чтобы удовлетворить спрос на финансирование оборудования, лизинговая индустрия после ликвидации инвестиционного налогового кредита разработала разнообразные формы финансирования оборудования через всевозможные все более и более сложные лизинговые соглашения. По мере того, как экономика оправлялась после спада, лизинговая индустрия росла все быстрее и быстрее.

Крах нескольких крупных компаний в начале 2000-х гг. привлек пристальное внимание к методам бухгалтерского учета и лизинга, использовавшимся для выполнения забалансовых финансовых обязательств корпораций. Некоторые компании, как выяснилось, использовали бухгалтерский учет, чтобы скрывать лизинговые обязательства и тем самым затенять финансовую стабильность компании. Эти проблематичные лизинговые сделки назывались «забалансовым финансированием» или «синтетическими лизинговыми контрактами». Главная цель этих лизинговых контрактов состояла в том, чтобы вывести из баланса активы и обязательства и тем самым дать более радужную финансовую картину компании, чем та, что фактически имела место. После того, как обрушилось несколько многомиллиардодолларовых компаний, приведя к огромным убыткам для акционеров, Комиссия по ценным бумагам и биржам занялась рассмотрением инструкций и методов бухгалтерского учета Совета по стандартам финансового учета. В результате появились FIN 45 и FIN 46, и в правилах структурирования «синтетических лизинговых контрактов» произошли серьезные изменения. Эти два постановления ввели обязательные дополнительные тесты, выполняемые с целью определения, можно ли лизинговый контракт квалифицировать как забалансовый, и какая часть невыплаченных обязательств должна отражаться в отчетности. Эти постановления оказали большое влияние как на лизинговые компании, так и на лизингополучателей, ибо эти правила сделали структурирование синтетических лизинговых контрактов намного более дорогим и трудным. Синтетические лизинговые контракты все еще разрешаются; однако, учитывая их сложность и стоимость, многие компаний используют вместо них другие формы лизинговых контрактов.

В течение того же периода американская экономика пребывала в спаде после обвала рынка компаний Интернета. Из-за спада и увеличения зарубежных инвестиций по налоговым соображениям Служба внутренних доходов занялась более интенсивным изучением налоговых убежищ для американских компаний-налогоплательщиков, вкладывающих капитал в оффшорные фирмы, получая при этом налоговые льготы в США. Это исследование привело к изменению или уточнению некоторых существующих налоговых инструкций и, в конце концов, запрету некоторых форм лизинговых контрактов. Эти формы лизинга включали так называемые LILO и SILO. В обеих структурах форма преобладала над содержанием, означая, что лизингодатель не подвергался риску, как это требовалось инструкцией IRS, и поэтому не мог претендовать на амортизацию или налоговые льготы. Последнее постановление по существу указывало, что структура должна проходить тест на содержание, а не только соответствовать требованиям по форме. Сегодня лизинговая индустрия переживает период пересмотра. Новые правила — Сарбэйнса-Оксли и Базель-II — заставили исчезнуть некоторые методы забалансового финансирования, так как финансовые отчеты должны теперь подписываться главным оперативным директором (chief operating officer, COO) и финансовым директором (chief financial officer, CFO) компании. Многие высшие руководители не полностью понимают эти структуры, и поэтому появилась тенденция к возврату к старым, более простым структурам. Однако, если история повторяется, то когда-нибудь в будущем снова появятся какие-то новые экзотические разновидности структур лизинга. Спрос на финансирование капитального оборудования сохранится.

В настоящее время лизинговая индустрия возвратилась к базовым структурам лизинга, которые существуют в течение уже многих лет. Ожидается, что несмотря на текущие проблемы промышленного развития, промышленный рост продолжится, и, пока экономика продолжает расти, лизинг останется предпочтительным методом финансирования. Эта тенденция подтверждается текущим ростом спроса на лизинг не только в промышленно-развитых странах со свободной экономикой, но также и в развивающихся странах. По мере роста развивающихся экономик их потребность в приобретении оборудования будет удовлетворяться только через ту или иную форму лизингового финансирования, так как они не будут иметь достаточно капитала, чтобы удовлетворить свои потребности в расширении производства. Многие из стран бывшего Восточного блока уже демонстрируют двузначный рост лизинга, который обычно начинается с транспортного сектора и постепенно распространяется на производственный сектор. Правительства этих стран обращаются к Западному миру за руководством в плане структурирования их финансовой политики так, чтобы она способствовала росту лизинга. Ожидается, что лизинг продолжит расти на международном уровне, и, в зависимости от финансовых потребностей, будут развиваться различные новые его структуры. Вероятно, государственное законодательство, регулирующее лизинг, поможет этому росту.

Структура лизинговых контрактов

Лизинговые контракты обычно основываются на одной из четырех следующих структур:

• истинный лизинговый контракт
• договор условной продажи
• лизинговый контракт TRAC
• лизинг с внешним финансированием.

Все они имеют одну общую фундаментальную основу: это контракты, обязывающие пользователя актива — лизингополучателя — платить законному собственнику — лизингодателю — за право использования актива во время срока действия лизингового контракта. Эти структуры лизинговых контрактов отличаются тем, как распределяются права собственности между участниками. Во всех типах лизинговых контрактов лизингодатель передает все права собственности лизингополучателю, кроме тех прав, которые специально исключаются и сохраняются за лизингодателем в соответствии с условиями лизингового контракта.

Истинный лизинговый контракт

Истинный лизинговый контракт (true lease) является наиболее распространенным типом лизингового соглашения. Он называется также операционным лизинговым контрактом (operating lease), согласованным лизинговым контрактом (conforming lease), налоговым лизинговым контрактом (tax lease), настоящим лизинговым контрактом (genuine lease) и просто лизинговым контрактом (lease).

Истинный лизинговый контракт — это контракт, в котором лизингодатель является законным собственником, имеющим права собственности на актив, сдаваемый в лизинг; как таковой, лизингодатель имеет права и выгоды от права собственности для целей налогообложения. Лизингополучатель, с другой стороны, имеет права на актив, которые лизингодатель передает через лизинговый контракт.

Интерпретации различных постановлений IRS позволяют предположить, что лизинговая сделка, чтобы быть истинным лизинговым контрактом, должна соответствовать следующим критериям качества:

1. В начале срока действия лизингового контракта сдаваемый в лизинг актив должен иметь прогнозируемую справедливую рыночную стоимость (fair market value), а по истечении срока действия лизингового контракта — в сумме большей или равной 20% стоимости сдаваемого в лизинг актива в момент начала действия лизингового контракта, за исключением факторов, влияющих на инфляцию и/или дефляцию и любых издержек лизингодателя в связи с изъятием.

2. Сдаваемый в лизинг актив должен по прогнозу иметь в конце базового срока действия лизингового контракта наибольшее из двух: (1) не менее 20% ожидаемого нормального остаточного срока службы (срок службы рассчитывается на момент начала срока действия лизингового контракта); (2) остаточный нормальный полезный срок службы не менее 1 года.

3. Лизингополучатель не может иметь права на покупку или возобновление контракта сдаваемого в лизинг актива по цене менее, чем его справедливая рыночная стоимость.

4. Лизингодатель не может иметь права заставить лизингополучателя купить по фиксированной цене сдаваемый в лизинг актив.

5. Лизингодатель должен иметь минимальную безусловную «по риску» инвестицию, равную, по меньшей мере, 20% стоимости сдаваемого в аренду актива на протяжении всего времени действия срока лизинга.

6. Лизингополучатель не должен оплачивать какую-либо часть покупной цены сдаваемого в лизинг актива или ссужать и гарантировать какой-либо долг, созданный в связи с приобретением актива, сдаваемого лизингодателем в лизинг.

7. Лизингодатель должен показать, что лизинговая сделка была совершена ради прибыли, а не только ради налоговых льгот, вытекающих из подобной сделки.

Если предполагаемый лизинговый контракт не соответствует всем этим условиям, он не может считаться истинным лизинговым контрактом. Истинный лизинговый контракт дает выгоды и лизингодателю, и лизингополучателю, что делает его привлекательной формой лизинга. Выгоды измеряются обеими сторонами с целью определения «всех включенных затрат», связанных с лизинговой сделкой. Рассматривая выгоды и издержки, лизингополучатель может решить, что разумнее — лизинг или покупка.

Выгоды лизингополучателя могут включать следующее:

• меньшие затраты на финансирование
• хеджирование против инфляции
• небольшие или нулевые первоначальные денежные расходы
• невключение в баланс компании
• улучшение денежного потока
• лизинговые платежи производятся из прибыли до налогообложения
• равномерные платежи
• отсутствует публичное раскрытие информации
• улучшение коэффициентов активы–прибыль
• смещение на сторону лизингодателя связанных с владением активом рисков, таких как устаревание.

Выгоды лизингодателя включают следующее:

• сохранение налоговых льгот, которые могут быть проданы другой стороне или удержаны для компенсации прибыли
• более высокая норма прибыли, сопоставимая с дополнительным риском
• диверсифицированный ссудный портфель и, тем самым, распределение рисков
• активы или портфель, которые можно продать или обменять, если потребуется улучшить картину дохода.

Соглашение об условной продаже

Соглашение об условной продаже (conditional sales agreement) называется также лизинговым контрактом, воспринимаемым как ценная бумага (lease intended as security). Он отличается от истинного лизингового контракта тем, что актив считается собственностью лизингополучателя. Естественно, такой лизинговый контракт не более, чем контракт об условной покупке, растянутой во времени.

Лизингополучатель является владельцем для целей налогообложения и обладает всеми правами собственности, как если бы он совершил прямую покупку. Главное преимущество для лизингополучателя заключается в том, что лизингополучатель не несет полных финансовых затрат в день приобретения, а приобретает права собственности при минимальной инвестиции. Для целей налогообложения лизингополучатель имеет право осуществить все допустимые вычеты налогов, хотя производятся повременные платежи. Эта лизинговая структура позволяет лизингополучателю приобрести актив в конце срока по номинальной стоимости. В таком лизинговом контракте не существует какого-либо предлагаемого лизингополучателю дисконта процентной ставки, потому что лизингодатель не сохраняет за собой никаких налоговых льгот, однако различие между таким лизинговым контрактом и ссудой заключается в том, что здесь, как правило, имеет место 100% финансирование, в то время как ссуда имеет ограничение в виде отношения ссуда-к-стоимости, аналогично авансовому платежу при получении ипотечного кредита.

Лицензионный контракт TRAC

Лицензионный контракт с положением о корректировке конечной ставки (terminal rate adjustment clause [TRAC] lease) структурируется как лизинговый контракт с единственным инвестором и ограничивается только дорожными автомобилями. Конгресс создал эти лизинговые контракты в качестве лизингового контракта гибридного типа, содержащего элементы как истинного лизинга, так и соглашения об условной продаже. Лизингодателю разрешается использовать налоговые льготы, связанные с правом собственности, а риски, связанные с владением, переносятся на лизингополучателя.

В случае лизингового контракта TRAC последний лизинговый платеж может корректироваться в верхнюю или нижнюю сторону, чтобы покрыть разницу между первоначально рассчитанной стоимостью автотранспортного средства, на которой основывались первоначальные лизинговые платежи, и фактической стоимостью автомобиля в конце срока лизинга. Если стоимость автомобиля больше, чем рассчитывалось первоначально, лизингополучатель и лизингодатель могут разделить разницу или она может быть передана исключительно лизингополучателю. Если стоимость меньше, чем первоначально спрогнозированная стоимость, лизингополучатель должен компенсировать лизингодателю этот убыток. Лицензионные контракты TRAC популярны у лизинговых компаний, занимающихся легковыми и грузовыми автомобилями, таких как Hertz и Avis, которые берут автомобили в лизинг у таких лизингодателей, как автомобилестроительные компании, а затем сдают их в аренду своим клиентам.

Лизинг с внешним финансированием

Лизинг с внешним финансированием (leveraged lease) концептуально таков же, как лизинг с единственным инвестором: лизингополучатель решает, какое оборудование необходимо, и таким же образом договаривается о сроках и ставках с лизингодателем.

Лизингополучатель также договаривается о других условиях, таких как использование, обслуживание, обновление, возврат и/или возможная покупка, как было бы в случае с лизинговым контрактом единственного инвестора. Лизинговый контракт с единственным инвестором, однако, касается только двух сторон: лизингополучателя и лизингодателя, а вот лизинг с внешним финансированием включает, по меньшей мере, три стороны: лизингополучателя, лизингодателя и владельца долгосрочного долга. Сделка такого типа используется для очень крупных операций, поскольку документация ее очень дорога, и для правильного структурирования сделки обычно требуется привлечение нескольких различных консультантов по налогообложению и аудиторов.

Обычно в каждой данной сделке участвуют несколько лизингодателей и несколько владельцев долга, а также попечитель, который охраняет интересы каждого инвестора и распределяет между сторонами части лицензионных платежей. Лизингодатель в лизинге с внешним финансированием становится владельцем актива, внося от 20 до 50% необходимого капитала. Остальная часть капитала берется в долг (ссуда) у институциональных инвесторов без права регресса лизингодателю. Эта ссуда обеспечивается первым правом требования в отношении актива, а также лизинговым контрактом и распределением лизинговых рентных платежей.

В лизинговом контракте с внешним финансированием лизингодатель может претендовать на налоговые льготы, обычно присущие праву собственности, хотя он и предоставляет для сделки менее 100% капитала. Это и есть «левередж» в лизинге с внешним финансированием. Эта структура увеличивает налоговые льготы и задолженность, но при этом увеличивает риск сделки и, тем самым, ставку процента. Лизингодателю, участвующему в сделке, платят после того, как рассчитываются с владельцем заемного капитала. Если после погашения долга никакой выручки не остается, лизингодатель, находящийся в положении владельца акционерного капитала, теряет свою инвестицию. Как произошло недавно при банкротстве ряда авиакомпаний, владелец долга во многих случаях разорял лизингодателя, забирая самолеты, чтобы закрыть долг. Лизингодатель, или владелец акционерного капитала, должен был бы погасить долг, чтобы приобрести контроль над активом. Но из-за того, что стоимость базового актива была меньше, чем неуплаченный долг, владелец акционерного капитала предпочитал отказываться от своих прав собственности и нести убытки.

Забалансовые ссуды

Недавно завоевал популярность новый тип финансирования — так называемая забалансовая ссуда (off-balance-sheet loan, OBSL). Она рассматривается как истинный лизинговый контракт для целей финансового учета и как соглашение об условной продаже, или ссуда, для целей налогообложения. Она считается ссудой для целей налогообложения, причем лизингополучатель использует амортизацию и записывает актив в свои книги для целей налогообложения. Для целей финансового учета, однако, активы указываются только в примечании и поэтому рассматриваются как арендованные активы.

В сделке OBSL лизингополучатели имеет многие из тех же альтернатив, что они обычно имеют в истинных лизинговых контрактах. Покупная цена в конце периода или в случае реализации опциона на досрочный выкуп (early buyout option, EBO) не может снижаться менее справедливой рыночной стоимости. Сумма такого выкупа обычно определяется заранее, и до тех пор, пока она равна или больше справедливой рыночной стоимости базового актива, для данной структуры приемлем опцион выкупа по фиксированной цене. Сделки OBSL осуществляются в различных, чуть отличающихся друг от друга, вариациях, но все они содержат два общих элемента: лизингодатель несет очевидный риск, а лизингополучателю предлагается опцион на покупку в конце периода действия соглашения или при истечении EBO за фиксированную сумму.

В последние годы некоторые крупные организации злоупотребляли структурой OBSL, ставшей инструментом, с помощью которого компании пробовали найти другие методы, которые достигали бы той же цели, но без необходимости образования специальных подставных фирм ради выведения финансирования за баланс. Появились новые правила бухгалтерского учета, такие как FIN 45 и FIN 46, значительно затрудняющие структурирование таких сделок и выведение их за баланс лизингополучателя. Формат OBSL все еще допустим, но он используется намного менее часто, чем в прошлом, отчасти из-за приставшей к нему недоброй репутации в целом, а отчасти из-за сложности документации, которая делает его очень дорогим. Поэтому общий объем финансирования OBSL понизился, и теперь такие лизинговые контракты, как правило, используются только в случаях очень крупного финансирования, когда финансируемые суммы обычно превышают $50 млн.

Выгода лизингополучателя в OBSL заключается в том, что финансирование проходит как операционный расход до налогообложения, тем самым улучшая баланс с точки зрения ликвидности. Сделка выглядит как операционный расход и не появляется в разделе долгосрочных обязательств, как в случае с истинной ссудой. Совет по стандартам финансового учета (FASB) внимательно изучает эту структуру с той точки зрения, что она может искажать фактическое финансовое положение лизингополучателя.

Оценки для лизинговых целей

Оценки играют важную роль в лизинге. Выбор лизинговой структуры определяет функцию, цель и тип оценки. Важно иметь базовое понимание различных лизинговых структур. Оценки не только поддерживают структуру лизинга, но требуются нередко и при других обстоятельствах во время срока действия лизингового контракта. Поэтому необходимо иметь базовое понимание трех фаз лизингового жизненного цикла — фаза структуры, период лизинга и окончание лизинга. Чтобы должным образом выполнить оценку любой лизинговой сделки , оценщик должен получить копию лизингового контракта, особенно те разделы документа, где речь идет об условиях использования, обслуживания и возвращения. Без этого оценщик может сочинить оценку, которая не будет соответствовать условиям лизингового контракта. Следует понимать, что, когда лизинговый контракт структурируется, юристы и лизингополучателя, и лизингодателя составляют проект документации, который определяет не только используемую концепцию стоимости, но также и другие положения и условия, рассмотренные и согласованные обеими сторонами.

Фаза структуры

Жизненный цикл лизингового контракта начинается с момента, когда потенциальному лизингополучателю требуются дополнительные активы, и ему нужно выбрать способ финансирования их приобретения. Эта фаза называется фазой структуры. Лизингодателей просят представить предложения, описывающие потенциальные структуры лизинговых контрактов.

Эти предложения рассматриваются, и одного или более потенциальных лизингодателей просят сделать формальное предложение. При условии того, что структура и цена соответствуют целям лизингополучателя, предложение принимается. Это согласие называется «назначением» или «присуждением». С этого момента и до закрытия или подписания окончательных документов о лизинге шлифуется язык лизингового контракта, пересматривается стоимость актива, и вносятся окончательные поправки.

Во время фазы структуры оценочные услуги чаще всего требуются для определения ожидаемого нормального полезного срока службы актива и расчета остаточной стоимости к моменту истечения срока лизингового соглашения. IRS требует проведения соответствующей оценки для определения остаточной стоимости актива. Как ранее упоминалось, сдаваемые в лизинг активы должны удовлетворять требованиям различных правил IRS, чтобы соответствовать критериям лизинга для налоговых целей. Лизингодатель нередко зависит от оценщика и его помощи в определении того, соответствуют ли активы следующим требованиям:

• Актив не должен быть «имуществом с ограниченной полезностью», т.е. актив может использоваться сторонами и иными, а не только лизингополучателем.
• В конце срока лизингового контракта актив, сдаваемый в лизинг, должен по прогнозу иметь остаточный полезный срок службы не менее 20% его остаточного полезного срока службы по отношению к началу срока лизинга, или остаточный полезный срок службы не менее 1 года.
• Актив должен иметь остаточную стоимость в конце срока лизингового контракта, равную по меньшей мере 20% его стоимости в момент начала лизинга.

В сделках продажи/обратного лизинга оценка требуется для определения стоимости актива в момент продажи его лизингодателю. Также необходим прогноз остаточной стоимости. В сделке продажи/обратного лизинга структура лизингового контракта зависит от заключения о стоимости, а также от бухгалтерского режима этой сделки для лизингополучателя.

В синтетических лизинговых контрактах, таких как OBSL, оценка нужна не только для определения остаточной стоимости актива, но и для того, чтобы рассчитать справедливую рыночную стоимость на любую дату возможного досрочного выкупа (early buyout, EBO) или дать прогноз его стоимости (ценности) для каждого года на весь срок лизингового контракта. Это требуется для помощи в определении цены выкупа, ибо ЕВО не должен осуществляться по заниженной цене.

Срок лизингового контракта

Срок действия лизингового контракта, также известный как лизинговый период, используется для определения периода от даты начала действия лизингового контракта до даты его истечения. В течение лизингового периода оценки могут требоваться по ряду причин: кредитный анализ; проверка в соответствии с инструкцией Совета по стандартам финансового учета ¹ 13 (FASB-13); потенциальная продажа лизингового контракта или остаточной позиции; досрочное прекращение действия лизингового контракта. Каждый из этих случаев требует отдельного типа оценки.

Оценки, выполняемые для кредитного анализа, обычно требуют оценки актива по упорядоченной ликвидационной стоимости, ускоренной ликвидационной стоимости или и того, и другого. Кредитному отделу финансового учреждения нужно знать, что можно разумно получить от продажи актива; эта информация помогает отделу решить, продавать актив или подождать, когда рыночные условия улучшатся.

FASB-13 требует, чтобы лизинговые компании ежегодно оценивали остаточный риск по позициям своих лизинговых контрактов. Это правило гласит, что если будущая стоимость актива падает ниже его остаточной балансовой стоимости, и это нисходящее снижение не является временным, то лизинговая компания должна в тот год, когда узнает о такой перемене, создать резерв для компенсации потенциального убытка. Это может оказывать значительное влияние на прибыль, если позиции с остаточным риском не могут быть поддержаны. Оценки, выполняемые для расчета остаточной стоимости, должны соответствовать условиям и положениям лизингового соглашения и содержащемуся в нем определению стоимости. Причины для формирования именно этого требования заключаются в том, что необходимо убедиться, что финансовая позиция лизинговой компании указывается правильно.

Лизинговая компания часто покупает или продает отдельные лизинговые конт ракты или лизинговые портфели — либо для того, чтобы управлять доходом компании, либо для того, чтобы проводить корректировки условий концентрации активов в своем портфеле. Эти сделки требуют выполнения соответствующих оценок для правильного анализа стоимости активов.

Актив может также продаваться, когда его стоимость возрастает. В этом случае новый лизингодатель фиксирует более высокую базу, продающая компания регистрирует прибыль, и лизингополучатель получает более привлекательную ставку.

Оценщик должен помнить, что в лизинговых сделках в руки переходят настоящие деньги, и что лизинг основан на контрактах. Лизинговая оценка должна соответствовать условиям, определениям и положениям лизингового контракта. Выполнение оценки без понимания структуры и условий лизингового контракта может привести к ошибочным заключениям о стоимости.

Необходимо, чтобы оценщик получил копию лизингового контракта или, по крайней мере, изучил соответствующие разделы этого документа до выполнения оценочного задания с участием лизингового соглашения. В большинстве лизинговых контрактов все положения, условия и определения стоимости, как правило, хорошо документируются и разъясняются. Трудность состоит в том, что нельзя найти два совершенно одинаковых лизинговых контракта, даже если они относятся к одному общему типу: например, истинный лизинг, лизинг с внешним финансированием и т.д. Каждая лизинговая компания имеет свое собственное типовое лизинговое соглашение, которое отличается от таких же документов ее конкурентов.

Окончание лизингового контракта

Лизинг — это контракт между лизингодателем и лизингополучателем. Через подписание лизингового контракта лизингодатель передает лизингополучателю определенные права собственности. Лизингополучатель использует эти права в течение п